投资要点
   
受益钢市回暖&板强长弱,公司2016年成功扭亏。2016年钢价走出低迷,波动上升,热轧与螺纹钢价差持续扩大,板强长弱格局显著。公司板材产量占比超过70%,板材产品实现收入140亿元,同比增长6.75%,吨钢毛利达到229.49元/吨,较2015年提高了近200元/吨。此外,长材毛利率也有所提升。公司2016年度共计实现营收220.44亿元,同比增8.25%;实现归母净利润1.23亿元,成功扭亏,且达到2010年以来的最高水平。
   
高效产品销量迈上新台阶,立足河南,辐射周边,全力打造服务型钢企。2016年,公司汽车及工程机械用钢销量约55.83万吨,桥梁钢系列共推广14.15万吨,均实现重大历史突破。桥梁板、风塔板、高建Z向钢等产量也创近年来新高,产品结构不断优化。此外,公司深入推行EVI机制,在郑州成立了棒材直销团队,立足河南,辐射周边,全力向服务型钢企转型。
   
短期供需格局较好,板材吨钢毛利水平高,今年业绩提升可期。供给端打击“地条钢”力度不减,多项政策接连出台,今年去产能有望取得重大进展,而旺季需求也有望进一步充分释放,短期供需格局对钢价形成支撑。从行业吨钢毛利来看,板材的毛利水平处高位,下游汽车等领域需求强劲,随着公司高效产品的持续放量,预计今年业绩将实现稳步提升。
   
预计公司2017-2019年归母净利润为4.44亿元、5.75亿元和7.03亿元,EPS为0.19元、0.24元和0.29元,对应目前PE分别为19.1倍、14.7倍和12.1倍,维持公司“增持”评级。
   
风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷