公司是河南省钢铁企业龙头,吨钢市值较小,受益于钢价上涨,公司业绩或超市场预期。首次覆盖,给予“增持”评级。
   
首次覆盖,给予“增持”评级。公司是河南省钢铁龙头企业,我们预测2017-2019年EPS分别为0.51、0.78、0.84元,参考同类公司估值,给予公司PB2.5X,对应目标价6.33元,给予公司“增持”评级。
   
受益于钢铁价格上涨,公司业绩或超预期。2016年开始的钢铁行业供给侧改革,使得钢价大幅回升。目前,钢价“淡季不淡”,供需关系处于紧平衡状态,下半年随着钢铁行业“金九银十”旺季的到来,叠加供给侧改革和环保限产政策,钢材供需紧平衡或被打破,钢价依然坚挺。公司吨钢市值较小,将充分受益钢价上涨,业绩或超出市场预期。
   
钢铁行业整合速度加快,公司存在整合预期。宝钢、武钢合并后,鞍钢和本钢的合并被提上日程,到2025年我国10家钢铁集团的产量或将占行业产量的60%-70%。国家对钢铁行业重组规划分三步走,到2018年钢铁行业的重组进程或加快。公司作为河南省最大的钢铁企业,或作为河南省钢铁行业的整合平台,对省内其他钢铁企业进行整合。
   
产品结构明晰,挺近高端板材市场。公司2016年粗钢产量808万吨,其中板材及建材产量分别为599万吨和172万吨,是公司的主要品种。2016年板材、建材的营收占比分别为63.49%、11.29%,毛利润占比67.29%、6.94%。同时,公司研发投入较高,以培育汽车轻量化用钢、低合金高强钢旗帜性品牌为突破口,全力挺进国内高端板材市场。
   
风险提示:宏观经济加速下行;钢价大幅下跌的风险。