公司公布2017年半年度报告:今年上半年共计实现营业收入115.26亿元,同比增长0.4%,实现归属于母公司股东的净利润2776.30万元,同比下滑70.59%。但分季度来看,公司在今年二季度实现业绩2.28亿元。
   
Q2摆脱限产困扰,减量提质和降本增效取得良好效果。从经营数据来看,公司今年Q1和Q2分别生产型材、板带材和其他钢材合计153.90万吨和188.57万吨,根据单季度的收入和成本水平简单计算,公司Q2的吨钢毛利水平远远高于Q1。一方面来自于公司Q2基本摆脱限产困扰。另一方面,公司持续推进降本增效,积极进行减量提质,将生产向高效产线和高效品种倾斜。因此,公司二季度销售毛利率达到12.36%,较Q1的6.31%提升了6个百分点,同比提升0.5个百分点。通过产品结构的调整,公司上半年实现品种钢、品种材比例分别达73.89%和83.25%。同时,公司Q2的财务费用也较Q1减少了5445万元。因此,Q2单季度业绩表现良好。
   
板材盈利向好,三季度盈利水平可期。目前行业板材的吨毛利持续攀升,接下来预计板材供需结构持续好转,对钢价形成一定支撑,而原材料基本不具备大幅上涨的基本面,因此板材吨盈利可期,三季度公司板材业务的盈利水平有望较二季度实现进一步的抬升。
   
预计公司2017-2019年归母净利润为6.14亿元、7.05亿元和7.41亿元,EPS为0.26元、0.29元和0.31元,对应目前PE分别为18.8倍、16.3倍和15.5倍,维持公司“增持”评级。
   
风险提示:钢价大幅下滑;原材料价格大幅波动;下游需求低迷。