事件描述:7月3日晚,安阳钢铁发布业绩预告,预计2018 H1归母净利润在9亿元至10.5亿元之间。
   
事件点评:
   
1.二季度业绩环比增长500%-620%,Q2年化PE为2.4-2.9倍,H1年化PE为4.2-4.9倍。2018Q2预计7.71-9.21亿元,环比Q1增幅高达500%-620%,同比17Q2增加3142%~3682%。公司4月和5月公司单月产量分别达到64.1万吨和86.5万吨;Q1因环保限产导致产量减少和盈利下滑,Q2限产解除,产量和业绩回归行业正常水平,环比Q1均实现大幅增加。按照Q2业绩进行年化,公司年化PE只有2.4-2.9倍。
   
2.环保改造完成,18-19采暖季有望持续生产。2017年年初公司对三台烧结机全部进行了干法烟气脱硫脱硝改造工程,目前已稳定达到通道城市的超低排放标准。根据18年《河南省2018年大气污染防治攻坚战实施方案》,达到超低排放标准的钢企供暖季限产期间可以不限产,公司有望在采暖季持续进行生产。17年由于环保限产致使公司盈利有所下滑,低于行业平均水平;若公司在18-19年采暖季持续生产,Q2高盈利有望得到延续。
   
3.需求具备韧性叠加环保限产,行业供需有望长期维持紧平衡。1-5月房地产新开工面积累计增速为10.8%,有效对冲因基建增速的下行,全年看行业需求仍具有韧性。国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》文件声明严禁环保重点区域新增钢铁产能,预计后续在环保限产趋严的情况下,供给难以有效释放;行业供需有望长期维持紧平衡,对钢价实现有力支撑。
   
4.公司定增通过股东大会,财务费用有望大幅降低。2018Q1公司的资产负债率高达79%,且17年年财务费用已达到10亿元,使得公司归母净利润受到较大影响。当前公司的定增方案通过了股东大会,定增募得的资金将专项用于偿还负债降低资产负债率,财务费用有望大幅降低,进而增厚公司净利。
   
投资建议与估值:预计公司18-20年净利润分别为27.0、31.7和33.0亿元,对应PE为3.3、2.8和2.7倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:需求大幅下滑,资本市场波动风险。